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¿Tiene sentido que Tesla valga más que Ford o General Motors?

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¿Tiene sentido que Tesla valga más que Ford o General Motors?

Recientemente ha dado la vuelta al mundo que el fabricante de coches más valioso de Estados Unidos no es el gigantesco General Motors o el tradicional Ford, sino que se trata del recién llegado Tesla. Una empresa pequeña, que sólo fabrica dos modelos (y tiene uno desarrollado y con cientos de miles de encargos) y que sólo fabrica coches eléctricos, dejando a un lado los lucrativos motores de combustión interna sobre los que se han construido auténticos imperios.

Así que si el “new kid on the block” llama tanto la atención, hay que ver si esta valoración está mínimamente justificada. Tesla ya vale más que GM, pero eso no significa que será una buena inversión.

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El futuro del coche eléctrico es prometedor... pero Tesla sigue dando pérdidas

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El futuro del coche eléctrico es prometedor... pero Tesla sigue dando pérdidas

Los registros de vehículos eléctricos (BEVs), incluidos los híbridos eléctricos de batería (PHEVs), aumentaron en un 70% entre los años 2014-2015, con más de 550.000 vehículos vendidos en todo el mundo. Estados Unidos fue superado por China como el mercado más grande para los coches eléctricos, con hasta 200.000 nuevos registros, y entre ambos mercados acaparan más de la mitad del total de matriculaciones vehículos eléctricos.

Sin embargo, la cuota de mercado de los automóviles eléctricos frente al total es relativamente pequeña siendo inferior al 1% en China y del 0,7% en Estados Unidos. En el año 2015 el 90% de las ventas de automóviles se efectuaron en China, Estados Unidos, Holanda, Noruega, el Reino Unido, Japón, Alemania y Francia.

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La carrera por el coche autónomo.

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La carrera por el coche autónomo.

Se habla mucho de los coches autónomos. Es raro que tengamos una semana sin noticias sobre coches autónomos capaces de ir de un lado a otr. Y cuando no es un coche la noticia trata sobre un camión o una furgoneta. Parece que van a ser un gran negocio dentro de unos años, si consiguen ser autorizados en carretera, claro está.

La pregunta ante ello es ¿quienes son los que de verdad van a ganar con los coches autónomos? ¿Quienes son los más avanzados en esta tecnología? Todos hemos visto los coches autónomos de Google en vídeos, pero estos no se han lanzado al público. Uber parece muy interesada en el coche autónomo, pero no son fabricantes de coches.

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El Plan de Tesla - parte II

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Tesla ha dejado de ser Tesla Motors y se ha fusionado con SolarCity. La empresa a partir de ahora, como ya anticipamos, está dejando de ser un fabricante de coches para ser algo más complejo, algo que como planea el futuro Elon Musk, puede que no tenga nombre todavía.

¿Cómo denominar a una empresa que vende coches, soluciones de movilidad e instalaciones eléctricas para el hogar? La verdad es que es algo bastante difícil de definir. Porque en la práctica la vista de Tesla no está enfocada sólo a los tres modelos que ya produce (S, 3 y X) o incluso un nuevo modelo (el Y), sino a otro tipo de futuro.

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Elon Musk convierte a Tesla en una energética ¿genialidad o error?

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Elon Musk convierte a Tesla en una energética ¿genialidad o error?

Tesla Motors ofrece 2.860 millones de dólares por SolarCity, una empresa también fundada y controlada por Elon Musk. Hasta ahora, las jugadas de Elon Musk han parecido brillantes. Los cohetes de SpaceX ya funcionan y los coches Tesla son el objeto de deseo de miles de consumidores y el terror de la industria del automóvil. Eso en el curriculum de uno de los genios que se hicieron ricos con PayPal.

En cambio, esta decisión de que Tesla compre SolarCity ha sido fuertemente criticada. Para empezar porque SolarCity es una empresa de Musk, que aunque sea el principal accionista de Tesla, no debería de usar el dinero del resto de accionistas para rescatar una empresa tuya y que dirige tu primo. Desde luego no suena bien. Dado que hay conflicto de intereses, Elon Musk se abstendría de votar en la decisión.

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¿Son los números de Tesla tan impresionantes?

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Tesla Motors ha anunciado el Model 3, y en unas pocas horas después de anunciarlo ha conseguido 200.000 reservas. Todo eso para un coche que todavía sólo ha sido mostrado como un prototipo, que no se entregarán las primeras unidades hasta el año que viene y que se basa en una tecnología nueva apenas implementada en el mercado.

Es cierto que reservar un model 3 no significa que lo vayas a comprar, ya que en caso de que se opte por no comprarlo, al cliente se le devuelve el anticipo. Pero sólo el anticipo son mil dólares, que no es una cantidad pequeña precisamente. En cierto modo Tesla con esto consigue financiación gratis. Un préstamo sin intereses de 200 millones de euros y saber que parte de su producción posiblemente esté vendida en los próximos años ¿es un número bueno o no?

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Apple ¿próximamente fabricando coches?

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Apple ¿próximamente fabricando coches?

Hay muchos rumores de que el próximo proyecto de Apple es lanzar un coche. Hace tiempo que Apple pasó a ser apple Inc en vez de Apple Computer, por la variedad de productos que estaba fabricando, ahora coge el dinero y en vez de seguir optando por productos de electrónica pura en la gama que no fabrica (pienso en reproductores de música y aparatos de TV) o en desarrollar una empresa financiera, opta por alejarse de su industria más y meterse en la dura industria del automóvil.

No vamos a decir que son los primeros de Sillicon Valley en meterse en la industria del automóvil, el ejemplo más claro es Tesla Motors, de la que ya hemos hablado muchas veces. La idea de Tesla es fabricar coches eléctricos, y acelerar la transición. Pero Tesla ha hecho una pequeña trampa. El primer coche que fabricó, el roadster, era una variación de un modelo de Lotus y lo fabricaba la propia Lotus. Además al ser eléctrico, han prescindido del know-how que se ha acumulado con décadas de desarrollo del motor de combustión interna, que es el que siguen usando más del 99,99% de los coches del mundo. Tesla por otro lado contaba con socios de gran calidad, como son Daimler (Mercedes-Benz) y Toyota.

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Elon Musk se une a Jeff Bezos: inversores deberán esperar a 2020 para alcanzar la rentabilidad en Tesla

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Elon Musk se une a Jeff Bezos: inversores deberán esperar a 2020 para alcanzar la rentabilidad en Tesla

"Los beneficios no son, ahora, nuestro principal objetivo". Elon Musk, consejero delegado y fundador de Tesla Motor, dejaba claro en una entrevista para Inc y lo corroboraba esta misma semana. La compañía no será rentable hasta 2020. Se une por tanto a Jeff Bezos en su particular 'batalla' por crecer para, posteriormente, recoger los frutos.

Al margen del debate técnico sobre la forma de contabilizar el margen bruto de explotación por parte de la compañía, la de esta semana se convierte en toda una declaración de intenciones: no esperen los beneficios reales, al menos, durante el próximo lustro.

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Invertir en Tesla Motors III

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Invertir en Tesla Motors III

¿Es una buena idea invertir en Tesla Motors? Intenté dar una respuesta a esa pregunta hace unos seis meses en dos partes (I y II). La respuesta es bastante complicada, porque si bien es cierto que Tesla Motors tiene todas las papeletas para convertirse en un fabricante mundial de la automoción, la inversión de capital que va a requerir junto con el alto precio de sus acciones echan hacia atrás a muchos inversores.

Desde hace seis meses ha habido unos hechos relevantes en la empresa que no consideramos anteriormente, por lo que parece interesante complementar la información con el negocio de Tesla Motors (TSLA). ¿Sigue siendo buena (o mala) idea invertir en Tesla?

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¿Invertir en Tesla Motors? II

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¿Invertir en Tesla Motors? II

Tesla Motors es una empresa que está llamando la atención como pocas la han llamado hasta ahora, especialmente ahora que las empresas de automoción se encuentran ante un futuro difícil por la situación económica.

Anteriormente hemos hablado del fundador, la estrategia, el producto y el marketing de Tesla Motors, pero quedan otros aspectos como las operaciones (fabricación), las finanzas y los riesgos y desafíos a los que se enfrenta el fabricante de vehículos californiano.

La Tesla Factory

Tesla Motors ha adquirido una vieja fábrica perteneciente a una joint venture entre Toyota y General Motors. No han usado maquinaria de la misma, sino que sus instalaciones son completamente nuevas adaptadas a sus necesidades de construcción de coches eléctricos.

También es interesante que actualmente sólo utilizan una parte de la misma, de modo que el resto de la fábrica es “zona oscura”, espacio sin utilizar. Lo que me interesa de esta parte es que parece que los rendimientos de escala que tienen les debería de permitir crecer sin mucha dificultad hasta el medio millón de vehículos anuales que potencialmente podrían llegar a fabricar.

Adicionalmente ya se están planteando la apertura de una fábrica en Europa y Asia. En Europa de momento tienen una solución temporal en Tilburg (Países Bajos), para los vehículos que vayan introduciendo en el mercado europeo. De momento en Europa están apostando fuertemente por Noruega. El mercado español no parece una prioridad de momento (motivo por el que no hay ninguna tienda en España).

Aunque no es el tema de este análisis, si en los planes de Tesla se incluye construir una fábrica en el viejo continente, nuestros políticos ya deberían de estar intentando que fuera en la piel de toro. Me parece un objetivo bastante más interesante para nuestra economía (no sólo por el valor simbólico de que una empresa puntera confía en España) que los juegos olímpicos u otros proyectos en los que el sector público tendría que aportar financiación adicional.

Las cuentas de Tesla

Desde Tesla tuvieron la amabilidad de enviarme la información para inversores, no por escribir aquí, sino porque lo hacen a cualquiera que se la solicite. Sin entrar en mucho detalle, Tesla ha alcanzado el Break Event Even, es decir, a partir de ahora Tesla Motors deja de perder dinero y podríamos encontrarnos en el punto en el que empieza a ganar dinero a base de vender sus vehículos por todo el mundo (aunque principalmente en Estados Unidos, y seguramente en gran medida en las grandes aglomeraciones urbanas de las dos costas oceánicas).

No creo que merezca la pena mucho hablar sobre ratios (EBTDA, etc) por un motivo muy simple, toda inversión en Tesla Motors se basa en expectativas, no podemos saber qué cuota de mercado va a acabar alcanzando ni qué margen tendrán definitivamente por vehículo cuando no sean tan raros de ver por las calles. Seguramente, salvo que vivamos en la costa de California, estamos más habituados a ver Ferraris que Teslas, aunque eso puede cambiar en el futuro.

Si siguen las ventas (veremos más abajo los riesgos a los que se enfrenta Tesla) y se mantienen los costes a un nivel razonable, es posible que Tesla entre en la senda del beneficio (en el pasado llegó a ser rentable). Que no del dividendo, puesto que muy probablemente con las inversiones que planean hacer en superchargers y en nuevos modelos, parece que se va a preferir darles otro uso.

Por tanto, que aquellos que inviertan en Tesla Motors no deberían de esperar que haya mucho reparto de dividendos, al menos en los próximos años y la rentabilidad de su inversión debería de basarse exclusivamente en su capacidad de revalorizarse las acciones (al menos en un plazo razonable). También hay quien comenta que será necesaria una ampliación de capital (algo que no deja saber cómo puede acabar saliendo).

Aunque creo fundamental zambullirse en las cuentas de una empresa antes de decidirse a invertir, el caso de Tesla Motors es ligeramente distinto. Si compramos acciones es porque creemos que se acabará convirtiendo en un fabricante de vehículos de gran volúmen capaz de competir con las marcas premium, no de la rentabilidad que ha ido obteniendo año tras año (si nos fijamos solamente en ello no parece una buena opción).

Los riesgos a los que se enfrenta Tesla

Algún lector me podrá decir que no he mencionado el acuerdo que tiene Tesla Motors con Toyota y Daimler (Mercedes y Smart) para proporcionarles sistemas de propulsión (powertrains) a ambos fabricantes. Por un lado porque ya ha sido mencionado, por otro, porque como indican en la información a inversores ambos fabricantes no están obligados a comprar una cantidad mínima de estos elementos. Es decir, hay un acuerdo y les han pagado por el desarrollo (¿consultoría?), pero no hay nada fijo. En cambio si sucede que Daimler es un proveedor de Tesla para el Model S.

Otros riesgos que tenemos son los propios coches, ser el centro de atención como Apple hace que cualquier cosas que hagas sale en todos los medios, pero eso es algo que se aplica para las cosas que haces bien como las que haces mal. Si hay problemas con las baterías, el firmware, etc, va a aparecer en todos lados. Esto no es como un teléfono que nos dura un par de años, cuando compramos un coche pensamos en cinco o diez años como mínimo y supone una inversión mucho mayor. Cualquier fallo que tenga un Tesla Model S va a salir en las noticias (aunque sea el coche más seguro) y tendrá impacto en su cotzación (como ya ha sucedido).

También tenemos que la venta de vehículos es un tema especial, y Tesla pretende básicamente vender coches a través de Internet. Eso les podrá afectar la legislación local en la efectividad de sus productos. Por otro lado, la legislación puede afectar si se regulan los cargadores que se utilicen u otro tipo de aspectos en los vehículos eléctricos.

No es irrelevante que también van a tener que conseguir mantener una demanda estable y no los entusiastas de los vehículos eléctricos que hasta ahora han estado comprando sus productos casi sin mirar (probablemente con un perfil bastante techie). Además el modo óptimo de conducir un coche eléctrico de Tesla no es el mismo que el de un coche de combustión interna y los consumidores tendrán que acostumbrarse a ello..

El haber dedicado una parte del análisis a Elon Musk no es casual, ya que Tesla Motors claramente tiene una fuerte dependencia de su CEO y Product Architect, aunque también de JB Straubel (el CTO). Es cierto que nadie es imprescindible, Apple está sobreviviendo a la muerte de su fundador, pero Tesla en este momento está mucho menos consolidada.

Por supuesto Tesla Motors está sujeta al resto de riesgos a los que se enfrenta un fabricante de vehículos premium cualquiera. Quizás el único sea el precio del petróleo, el cual les beneficia ya que no dependen del mismo.

¿Debería de invertir en Tesla Motors?

Cotización Tesla Motors
¿Dónde lanzaron el Model S?

Seguramente la respuesta a la pregunta es lo que muchos lectores han querido averiguar desde que empecé a hablar sobre invertir en Tesla Motors (TSLA). Hemos visto las posibilidades buenas y malas de la empresa ¿es una buena idea poner nuestros ahorros en la misma? ¿Nos estamos perdiendo una oportunidad similar a la que nos perdimos con Google y Apple?

Claramente se trata de una opción de alto riesgo, seguramente deberíamos ver hasta qué punto tenemos el dinero, como de diversificado lo tenemos y si sobre merece la pena respecto a otras inversiones (no faltan opciones de inversión en el resto del mundo).

Por otro lado, aunque a pesar de ello estemos interesados, debemos recordar que el precio de Tesla ha subido espectacularmente en los últimos meses, después de haber estado años casi plano. Puede que exista un fuerte movimiento especulativo en el que no queramos entrar. Personalmente esta es la parte que me da mas miedo de poner mi dinero (ganado con sangre sudor y lágrimas) en Tesla. Aunque no tengo una opinión clara sobre si es una buena idea o no.

Por supuesto los lectores son libres en mostrar su opinión en los comentarios, que seguramente tienen mucho que aportar.

Más información | Bloomberg BusinessWeek En Xataka | El largo camino de 10 años de Tesla: invertir para recoger En Motorpasión | Tesla Model S, prueba en Ibiza (conducción, coste y alternativas) En El Blog Salmón | ¿Invertir en Tesla Motors? I

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