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El FMI y los reguladores cuestionan el pago de los directivos de bancos

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Cuando hace unos meses el Banco de Inglaterra lanzó ideas sobre la posibilidad de recuperar los bonus pagados a ejecutivos de banca, en caso de que sus bancos experimenten pérdidas o dificultades, muchos interesados hablaron en contra. Algunos de nosotros hablamos de la poca efectividad de este tipo de medida, ya que como ya dije: "los directivos encontrarán formas de compensación para que cumplan con las normas y para que se lleven lo que piensan que se deben llevar".

Viendo que los reguladores querían limitar los sobresueldos, los bancos empezaron a subir los sueldos fijos de los ejecutivos llegando a donde no deberíamos llegar, desvinculando las compensación de los resultados.

Hace poco el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, en el contexto de esta subida de sueldos fijos, dijo que estaba investigando la posibilidad de recuperar parte de estos sueldos fijos cuan un banco entra en dificultades. No es la primera vez que considerar la recuperación de parte de la compensación de los ejecutivos de bancos bajo su regulación, como he comentado en estas páginas. Los críticos del Sr. Carney se lanzaron encima con aún más ferocidad con el argumento que el sueldo fijo es base y pertenece al trabajador.

Recientemente, en su Global Financial Report, el Fondo Monetario Internacional (FMI) destacó que los bancos todavía tienen poca capacidad para tomar riesgos económicos, es decir, en su financiación de la actividad económica. Lo que si tienen es demasiada tendencia a tomar riesgos financieros y destaca que uno de las razones es la estructura de compensación de los directivos de los bancos.

La compensación de los directivos es clave

Parece que ya es aceptado que una de las causas del estallido de la crisis financiera es la toma excesiva de riesgo por parte de los entes financieros y, como consecuencia, es importante analizar los elementos que impulsan esta toma excesiva de riesgos, especialmente la compensación de los directivos de los bancos. Dentro de esto, destacan los siguientes riesgos y conflictos que impactan las políticas de compensación:

  • la tensión tradicional de objetivos entre los directivos y los accionistas y argumenta que tal tensión es más serio con los bancos
  • sobre todo en el caso de los bancos, maximizar el valor para los accionistas no es lo mejor para los acreedores
  • los principales conflictos de intereses vis-à-vis la sociedad que se derivan de las externalidades relacionadas con el riesgo sistémico

Todos estos riesgos y conflictos son especialmente importantes y preocupantes en el caso de los bancos:

  • por su alto nivel de apalancamiento
  • por su nivel de toma de riesgo
  • por la complejidad de sus negocios
  • por la especial importancia de gestionar los riesgos
  • por el impacto sobre el sistema financiero si las cosas van mal

Tipos de compensación

La remuneración total de los ejecutivos puede consistir en una serie de componentes:

  • La retribución fija, cuyo nivel no depende de los resultados. Esta puede ser:
    • otorgada de inmediato,por ejemplo, como un salario
    • puede aplazarse, por ejemplo, con aportaciones a un plan de pensiones
  • La retribución variable (los bonus), cuyo nivel depende de una variedad de parámetros de rendimiento, que puede incluir:
    • los beneficios de la empresa
    • el rendimiento de las acciones
    • otorgado inmediatamente
    • prometido para una fecha futura, donde el pago futuro de la bonificación diferida puede depender:
      • simplemente del paso del tiempo, por ejemplo, en tres años
      • puede depender del rendimiento futuro
      • de las ganancias futuras
      • o del precio futuro de las acciones
  • Esta retribución variable puede estar sujeta a recuperaciones (algunos diríamos debe estar sujeta) dependiendo si no se consigue los parámetros fijados cuando se concedieron

Medidas de evaluación

Los parámetros de rendimiento que determinan el importe de la remuneración variable se pueden basar en una variedad de medidas. Tradicionalmente, las estructuras de compensación para los ejecutivos de banca se han basado en:

  • la rentabilidad operativa futura
  • sobre el precio futuro de las acciones de la empresa

Otros posibles parámetros deben tener en cuenta los siguientes elementos:

  • los riesgos a más largo plazo
  • la rentabilidad sobre el capital
  • el valor en libros por acción
  • el riesgo de explotación
  • el riesgo de crédito
  • el riesgo de la falta de liquidez
  • la volatilidad del precio de las acciones en bolsa de los bancos (su beta) comparado con la volatilidad de los precios del mercado en general (el beta del mercado)
  • el nivel del credit default swap (swaps de incumplimiento crediticio) de la deuda del banco
  • el cambio del nivel del credit default swap del banco
  • el nivel de capital económico ajustado por el nivel de riesgo (risk adjusted), medido tomando la capitalización total del banco más el nivel total de deuda y menos el valor de los activos, ajustados por su nivel de riesgo

Algunas conclusiones sobre su análisis de las políticas de compensación

Algunas de las conclusiones sobre su análisis de las políticas de compensación que nos trae el FMI sobre lo que se está viendo son las siguientes:

  • Los bancos con miembros del consejo que son independientes de la dirección del banco tienden a tomar menos riesgos.
  • El nivel de remuneración de los ejecutivos de los bancos no está sistemáticamente relacionada con su asunción de riesgos.
  • Más componente de la compensación vinculado a resultados a más largo plazo está asociado con una menor toma de riesgo.
  • Los bancos que tienen más accionistas institucionales tienden a tomar menos riesgos.

Les gusta algunas medidas actuales

El informe del FMI también apoya algunas de las medidas políticas que se están debatiendo actualmente o que se han aplicado, y recomienda nuevas:

  1. Los bancos deben alinear mejor la compensación y los riesgos. Los bancos podrían vincular mejor la compensación a su solvencia, por ejemplo, el pago de los directivos en parte con bonos bancarios a largo plazo.
  2. La remuneración variable debe diferirse e incluir cláusulas de recuperación, las cláusulas contractuales que pueden forzar a los gerentes a devolver sus últimas bonificaciones en ciertos casos, por ejemplo, si sus decisiones causan pérdidas en el largo plazo.
  3. Los consejos de administración de los bancos deben ser independientes de la administración del banco y deben establecer comités de riesgos.
  4. Los consejos de administración de los bancos deben establecer comités de riesgos.
  5. Las autoridades deberían considerar medidas para garantizar que los consejos tengan en cuenta no sólo los intereses de los accionistas pero también los de los tenedores de deuda.
  6. Los supervisores financieros tienen un papel para asegurar que las juntas llevan a cabo una supervisión eficaz sobre la toma de riesgos en los bancos y que la cultura de riesgo de los bancos sea compatible con la estabilidad financiera.
  7. Los bancos deben ser transparentes para fomentar el cumplimiento y para fortalecer la disciplina del mercado.

Algunas recomendaciones del Informe

Nos dan recomendaciones, incluyendo las siguientes:

  • Se necesita una alineación más adecuada de la compensación de los ejecutivos bancarios al riesgo asumido por sus entidades, incluyendo la exposición al riesgo de sus acreedores bancarios.
  • Se debería ver más aplazamiento de algunos tipos de compensación.
  • Estos aplazamientos deben ir acompañados con potenciales recuperaciones.
  • Los consejos del banco deben ser independientes de la administración.
  • Los consejos del banco deben establecer comités de riesgos.
  • Los supervisores deben asegurar que sea eficaz la supervisión de los Consejos sobre la toma de riesgos en los bancos.
  • Se debería considerar la posibilidad de incluir los tenedores de deuda, además de los accionistas en los Consejos de los bancos.
  • La transparencia es fundamental para poder medir los resultados y la eficacia de la disciplina de las medidas del mercado.

Mis conclusiones

No es tan complicado recuperar sueldos y sobresueldos de los ejecutivos de banca, eso si, si tenemos el deseo. Si no quieren llamarlo devolver sueldos y sobresueldos, que lo llamemos multas pero, en caso de que una entidad financiera entra en dificultades, devolver hay que devolver, como ya he hablado en estas páginas:

...incluyendo las siguientes medidas:
  • Que los accionistas del banco ayudado pierdan, o se toma su banco y pierden todo, o se inyecta liquidez a cambio de capital barato, donde pierden en dilución.
  • Que el consejo y los altos directivos del banco ayudado sean destituídos.
  • Que el consejo y los altos directivos del banco ayudado que se marchan no trabajen más en el sector financiero regulado.
  • Que el consejo y los altos directivos del banco ayudado devuelvan el 100% de la compensación recibida del banco, en cualquier forma que sea, sueldos, sobresueldos, bonus, pagos a sus planes de pensiones, acciones, casas, aviones, todo, durante los anteriores cinco años, quedándose sólo con el sueldo mínimo para esos años, y no es excusa que tienen una alta hipoteca que pagar.

Lo que no mencionaron tanto en este Informe, pero si mucho en estas páginas, es el moral hazard de que el Estado está ahí para respaldar a los bancos en peligro sin apenas consecuencias para los sueldos ya pagados. Cuando las cosas van bien, los directivos ganan mucho, cuando las cosas van mal, paga el Estado, es decir, todos nosotros.

Un lector recientemente me recordó hace poco que, aparte de recuperar sueldos y sobresueldos, también hay que añadir la posibilidad de carcel a los que incumple las leyes.

Seguimos hablando de estos temas sin ver medidas que realmente tengan el impacto necesario. Será que les debemos tantos favores a estos directivos de bancos que no quieren que nos metamos en sus compensaciones.

En El Blog Salmón | Las normas para controlar los altos sueldos no funcionan, El Banco de Inglaterra investiga la posibilidad de recuperar los bonus pagados, La limitación a los salarios llega por decreto ley a la banca y Europa quiere limitar el nivel de sobresueldos de los banqueros, mala idea

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