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El desapalancamiento de familias y empresas debe continuar

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El desapalancamiento de familias y empresas debe continuar

Las familias españolas continúan realizando un importante proceso de ajuste, reduciendo mes a mes su endeudamiento. Desde los picos de deuda tras la burbuja crediticia que provocó el estallido de la crisis financiera en 2008, el proceso de desapalancamiento no ha cesado. Esto, sin duda, es una muy buena noticia.

Según datos publicados recientemente por el Banco de España, la deuda de las familias se redujo en diciembre y cerró 2016 con una caída del 1,7% respecto al mismo mes de 2015. De esta forma, el volumen total de deuda se reduce hasta los 713.005 millones de euros. En relación al mes anterior el endeudamiento cayó un 1%, lo que equivale a una reducción de 7.600 millones.

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Bruselas suspende a España en seis indicadores macroeconómicos

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Bruselas suspende a España en seis indicadores macroeconómicos

Se ha cumplido el guión. La Comisión Europea ha dado una nueva advertencia a España por la acumulación de desequilibrios económicos. Pese a las numerosas reformas y a los esfuerzos realizados por el Gobierno para poner fin a los problemas económicos del país, Bruselas considera que nuestra economía sigue presentando desequilibrios económicos notables que impiden su recuperación.

Concretamente, España ha suspendido en seis de los once indicadores macroeconómicos que mide Bruselas:

  • Posición de Inversión Internacional Neta.
  • Tipo de cambio real efectivo.
  • Cuota de mercado de exportaciones.
  • Deuda del sector privado.
  • Deuda pública.
  • Tasa de desempleo.

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Un mapa interactivo con la deuda pública y privada que despeja muchas dudas

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Un mapa interactivo con la deuda pública y privada que despeja muchas dudas
Deuda pública y privada como % del PIB

El Wall Street Journal ha publicado un mapa interactivo con la evolución de la deuda pública y privada como porcentaje del PIB desde 1990 hasta 2012, para una importante cantidad de países, incluyendo a los más grandes y endeudados como Estados Unidos, Japón, Holanda, Reino Unido, Alemania, España e Italia, que he reunido en esta gráfica. La evolución de la deuda pública y privada se puede apreciar aquí, y es un dato que confirma lo que hemos señalado en varias ocasiones: el problema no es la deuda pública sino la deuda privada. El caso español es un ejemplo claro de los problemas de una deuda privada que supera el 353% del PIB, mientras la deuda pública llega al 60,4 por ciento (fines de 2012).

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Quieren sacarnos de la crisis con más crédito y más ladrillo

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Quieren sacarnos de la crisis con más crédito y más ladrillo


Lo dije hace unos días y lo vuelvo a repetir ahora: no hemos aprendido absolutamente nada de esta crisis. Miguel Martín, presidente de la Asociación Española de la Banca (AEB), ha manifestado hoy que la solución a todos nuestros males en España es muy simple: construir más casas y dar más créditos hipotecarios para evitar que las familias se queden sin vivienda.

Como lo leen. La receta mágica para salir de la crisis de este señor y, por ende, de la asociación que preside, no es otra que seguir paso por paso el mismo manual que nos ha llevado a la decadente situación económica actual: crédito y ladrillo para todos. Martín, en un momento de iluminación sin precedentes, se atreve a asegurar que este sería el camino adecuado para acabar con la exclusión social de nuestro país.

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La deuda española en cuatro gráficas

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La deuda española en cuatro gráficas

Esta semana se dio a conocer el endeudamiento público de España que cerró el año 2011 con una deuda de 734.961 millones de euros, el 68,5% del PIB, según los datos del Banco de España. Esto indica que la deuda creció a razón de 250 millones de euros diarios. La cifra es la más alta registrada en los últimos años, y casi duplica el nivel de deuda existente hace cinco años, dado que en 2007 la deuda del país era del 36,2% del PIB. Aunque el 68,5% se aleja del 60% de endeudamiento máximo que exige la UE a sus países, hay que reconocer que el endeudamiento de España es muy inferior al de Alemania, Francia o el Reino Unido, como se aprecia en la gráfica 4.

Si bien la Administración central acumula un gran volumen de pasivos, han sido las comunidades autónomas las que más han incrementado su nivel de deuda. En 2011, el endeudamiento autonómico aumentó un 17% y ya representa el 13,1% del PIB. Desde el año 2008, la deuda de las comunidades autónomas se ha incrementado un 130%. La gráfica da cuenta del importante punto de inflexión que se produce el año 2007, el momento en que se alcanza la menor deuda pública. Hasta ese momento y durante diez años, la deuda pública descendió en forma constante, siguiendo una tendencia diferente a la de los otros países. Pero el panorama de la deuda privada fue muy diferente.

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Las "empresas" no necesitan más crédito, al menos no todas

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Queremos crédito, mucho más crédito para las empresas, porque nuestra economía tiene que seguir basada en el endeudamiento para crecer. Esta es la conclusión a la que llego después de oir a Rajoy en el Encuentro Financiero de Bankia (ver vídeo). Y ahora, es cuando tenemos que plantearnos qué es lo que ha pasado con el crédito y con el volumen de crédito que tiene el sector privado en España. Estamos hartos de oir cada día como el volumen de deuda pública no debe superar el 60% del PIB. En este punto España, no está mal, comparando con el resto de países de Europa y el volumen de dicha deuda ronda el 70% del PIB.

Pero el crédito privado en España es excesivamente alto y tiene que reducirse. Este crédito es especialmente alto en las familias y la carga hipotecaria provocada por la burbuja inmobiliaria, pero no justifica que se pida un aumento de crédito para las empresas y familias si vemos el siguiente gráfico:

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Implosión monetaria y desapalancamiento financiero, la pesadilla continúa

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Implosión monetaria y desapalancamiento financiero, la pesadilla continúa

La bolsa ha caído un 3,4% demostrando que el sistema vive una implosión imparable y que ni las millonarias inyecciones a la banca pondrán fin. Por eso me interesa esta vez abordar uno de los aspectos más incompredidos de la crisis iniciada el año 2007: el apalancamiento financiero. Si a nivel de empresas entendemos el apalancamiento financiero como un problema de endeudamiento, por ejemplo, de dos o tres veces el capital, hay que señalar que el apalancamiento de la banca escapa a la imaginación y que desde la desregulación financiera de los años 80 también escapa a todo el control de alguna autoridad monetaria.

Para comprender el auge del apalancamiento es muy útil esta gráfica para el endeudamiento privado de España, Alemania y Estados Unidos. Fijaros en la velocidad con que este endeudamiento pasa del 100% del PIB al 200% del PIB. Para el caso de Estados Unidos, este proceso tomó 22 años (de 1984 a 2006); para España, sin embargo, el endeudamiento privado pasó del 100% al 200% del PIB en sólo siete años: de 2001 a 2008. Un crecimiento del 10% anual sobre el PIB.

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El aumento de la deuda pública en la eurozona en la década 2000 - 2010

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El aumento de la deuda pública en la eurozona en la década 2000 - 2010



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A propósito del constante debate y las “culpas” que recaen sobre la deuda pública, aquí tenemos una gráfica para demostrar que no hay tal, y que la diferencia de la deuda pública entre los años 2000 a 2010 es más bizarra de lo que se piensa. Los círculos verdes representan el tamaño de la deuda con respecto al PIB de cada país el año 2000, y los círculos rojos corresponden al tamaño de la deuda en 2010. Los datos han sido tomados de EuroStat y otras lineas oficiales de la UE.

Uno de los puntos que destaca en primer plano es el leve repunte experimentado por la deuda española en comparación a los incrementos más acentuados de Alemania y Francia. Mientras la deuda pública española tuvo un tránsito del 59.3% del PIB desde el año 2000 al 61% del PIB el 2010, la deuda pública francesa avanzó del 57,3% al 82,3% mientras que la de Alemania lo hizo desde el 59,7% al 83,2%. Es decir que mientras la deuda pública española se incrementó en una década en 1,7%, en Alemania avanzó un 23,5% y en Francia 25 puntos porcentuales.

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