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El FMI mejora sus previsiones sobre España y da algunas recomendaciones que no te van a gustar

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El FMI mejora sus previsiones sobre España y da algunas recomendaciones que no te van a gustar

La ola de optimismo sobre la economía española crece y crece. El último organismo en subirse a la misma ha sido el Fondo Monetario Internacional (FMI). La institución ha vuelto a mejorar su previsión de crecimiento para España. Se trata de la tercera revisión al alza que realiza en lo que va de año.

Si en enero de 2017 el FMI estimaba que nuestra economía crecería un 2,3% y en abril mejoró la previsión tres décimas, hasta el 2,6%, en esta ocasión la revisión al alza ha sido de medio punto porcentual. En concreto, según el Fondo el PIB español crecerá un 3,1% para finales de año.

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Las previsiones sobre España mejoran, volvemos a pisar el acelerador del crecimiento

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Las previsiones sobre España mejoran, volvemos a pisar el acelerador del crecimiento

La primera mitad del año ya ha pasado, por los que es la ocasión perfecta para repasar las últimas previsiones económicas que se han publicado sobre España. Según pasan los meses estas previsiones se van ajustando y se vuelven cada vez más objetivas. En esta ocasión mejoran considerablemente, y eso es una buena señal.

Recientemente la CEOE y el Banco de España actualizaron sus proyecciones económicas. Vamos a repasarlas, a compararlas con el último cuadro macro aprobado por el Gobierno y a extraer conclusiones. Empezamos:

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Las referencias pasadas no cuentan, el crecimiento español es más equilibrado

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Las referencias pasadas no cuentan, el crecimiento español es más equilibrado

El año pasado la economía española consiguió crecer al 3,2%, niveles muy superiores tanto frente a la Eurozona como a la Unión Europea que avanzaron un 1,8% y un 1,9% respectivamente. El crecimiento de la economía no sólo es líder entre las principales potencias europeas sino también entre los países desarrollados.

Desde el año 1996 hasta 2017, la economía española ha reflejado un crecimiento superior al 2%, alcanzando un máximo histórico de 5,60% en el primer trimestre de 2000 y un mínimo de -4,30% en el segundo trimestre de 2009 tras el estallido de la burbuja inmobiliaria.

El PIB español está creciendo más de un punto porcentual por encima y no sólo ha sido en el ejercicio 2016, sino que es una tendencia que se instaló en el año 2015 y para el cierre de este año, las previsiones económicas apuntan que también conseguiríamos ubicarnos en el 3% o bien muy cerca.

Sin embargo, la pregunta que nos debemos hacer es si el fuerte crecimiento actual es equiparable a otros ciclos económicos vividos o bien estamos ante un cambio de modelo que nos permite obviar las referencias económicas pasadas y empezar a crear nuevas referencias.

Composición del crecimiento más equilibrado

Los datos del primer trimestre de 2017 reflejan un crecimiento de la economía española de 3%- líder frente a los grandes países de la Unión Europea- con una evolución muy parecida al periodo previo a la crisis financiera. A pesar de que crecemos a un ritmo parecido, la composición de nuestro crecimiento es más equilibrado en la actualidad.

En los años de la crisis hemos vivido una intensa contracción de la demanda nacional liderada por la caída de la formación bruta de capital fijo (FBCF), sustentado en el desplome de la vivienda. Si bien en 2006, la vivienda tenía un peso cercano al 70% sobre la FBCF, ahora esta cifra ha descendido hasta el 50%.

Crecimiento

Como podemos ver, nuestro modelo de crecimiento actual incluye una aportación positiva de la demanda exterior. Este ha sido el gran cambio de la economía española que ha sabido mantener su nivel de importaciones, mientras que las exportaciones han ido creciendo.

En cifras es más fácilmente reconocible, en 2008 las exportaciones eran de 282.589 millones de euros, mientras que al finalizar 2016 habían subido un 29,1% hasta alcanzar los 368.322 millones de euros.

exp

En el ejercicio de 2007, el crecimiento del PIB español también lideraba entre los principales países de la Unión Europea, pues finalizamos el ejercicio creciendo al 3,8%, mientras que tanto Francia, como Italia, Alemania y el Reino Unido lo hacían por debajo del 3%.

En aquel momento la demanda exterior no aportaba sino que nos restaba al crecimiento. Mientras que la aportación de la demanda nacional al crecimiento agregado era de 4,6 puntos, la aportación negativa de la demanda externa era de -0,7 puntos (Datos del INE).

2007

Referencias pasadas y referencias presentes: Desde la construcción hasta las exportaciones

Si nos ponemos en antecedentes, entre 1998 y 2007, el sector de la construcción se convirtió en la locomotora de la actividad productiva en España, con un crecimiento medio anual de cercano al 6%.

En el año 2006, el sector de la construcción alcanzó un máximo sobre el PIB en las dos últimas décadas al situarse en el 11,7%. Debido a que el sector de la construcción conlleva trabajar con elevados niveles de apalancamiento financiero, la deuda privada se disparó en un entorno de facilidades crediticias.

La construcción ha sido un aspecto básico para entender el PIB español, pues en los últimos treinta años abarcaba entre el 7% y 10% de la economía española, entre el 7% y el 13% del empleo y en torno al 60% de la formación bruta de capital fijo.

Pib Construccion

Los últimos datos de la Contabilidad Nacional muestran que el sector de la construcción representaba en 2014 un 5,4% del PIB, así como un 5,9% del empleo, lo que supone niveles inferiores a su rango histórico.

Con anterioridad a la crisis, los desequilibrios en la asignación de capital y mano de obra terminaron frenando el crecimiento de la productividad. La inversión se concentró mayoritariamente en los sectores de bienes no exportables con ínfimos rendimientos marginales. Por ello, si algo bueno trajo la crisis ha sido limpiar todo este modelo.

Este modelo del ladrillo ha sido substituido por un modelo de apertura orientado a las exportaciones que unido al descenso de las importaciones ha ido reduciendo el histórico déficit comercial. Si las exportaciones suponían el 25,7% en 2007, en los últimos años han superado el 30% sobre el PIB.

Exportaciones 2015

Con ello se ha conseguido un aumento en el crecimiento de los niveles de productividad y el reequilibrio hacia los sectores con un mayor valor añadido que podría contribuir a sostener el incremento de las exportaciones.

España se ha convertido en un país exportador de productos de tecnología media-alta y de calidad media-baja con una importante sensibilidad a los precios, lo que en consecuencia nos vincula a una dependencia de la competitividad de costes.

¿Estamos creciendo gracias a la bajada del precio del petróleo y la política monetaria del BCE?

Normalmente algunas fuentes citan como principales puntales del crecimiento económico de España a factores externos -y no internos- como es el fuerte descenso del precio del petróleo y la política monetaria del BCE, o bien un tipo de cambio favorable por la devaluación del euro.

Si los factores externos explicaran mayoritariamente el crecimiento de la economía española, Italia o Francia deberían estar creciendo a un ritmo parecido sin embargo, los datos dinámicos económicos reflejan lo contrario.

Los datos de marzo muestran que, en base interanual, el crecimiento en España está en el 3% ¿Y cuál es el crecimiento de Francia e Italia? Un 0,80% en ambos países. Es decir, el avance del PIB español triplica a la segunda y la tercera economía de la Eurozona, con la misma exposición a factores externos.

Crecimiento It

A pesar de ello, eso no significa que los factores externos no hayan ayudado, obviamente sí, pues los bajos tipos de interés han permitido al sector privado disminuir la carga financiera en un proceso de desapalancamiento y la bajada del precio del crudo ha dejado más espacio al bolsillo de los españoles.

Los factores internos marcan la diferencia

La gran diferencia entre Francia-Italia, se encuentra en las bajadas de impuestos y el ritmo de creación de empleo, pues han sido factores decisivos para impulsar el consumo de los hogares que es la principal variable del PIB español con un peso del 56% sobre la economía.

Uno de los grandes cambios se ha producido en la creación de empleo, pues a diferencia de épocas pasadas, hoy la economía crece y traslada todo ese crecimiento a la creación de empleo. Si en algo ha sido positiva la reforma laboral, es en echar por suelo la Ley de Okun que anterior a la reforma estimaba un crecimiento del 2,5% para empezar a crear empleo.

Los datos en el mercado laboral están siendo especialmente positivos. El 'Informe sobre la evolución del empleo', en el cuarto trimestre de 2016, el empleo equivalente a tiempo completo ha tenido un crecimiento interanual del 2,7%, mientras la economía crecía al 3%.

Crecimiento Paro

El aspecto del desempleo ha sido el gran cambio de la economía española, pues hemos pasado desde liderar la destrucción del desempleo en la Eurozona a liderar la reducción durante la fase de recuperación. El último dato interanual muestra que el desempleo se ha reducido en 530.000 desempleados.

Poder Adquisitivo

Hoy por hoy se ha recuperado el 72% del empleo indefinido destruido por la crisis y el 33% del empleo temporal, lo que ha permitido que se hayan producido avances (muy moderados) en el poder adquisitivo.

Desde el punto de vista dinámico el cambio en el mercado de trabajo es evidente, no obstante los datos estáticos aún no son todo lo positivos que uno desearía, pues la tasa de desempleo es del 18,75%, la segunda más alta de los países de la Unión Europea, sólo por detrás de Grecia (23,20%).

Nuestro gran riesgo... La sostenibilidad de las finanzas públicas

A pesar del evidente cambio de modelo de la economía española nos enfrentamos a riesgos relevantes. Según los últimos datos que ha publicado el Banco de España, volvemos a protagonizar un nuevo récord en el endeudamiento del conjunto de las administraciones públicas que alcanzó el 1,129 billones de euros en el mes de marzo, lo que supone un incremento de 11.160 millones frente al mes anterior.

Con estas cifras, la deuda pública española se situaría en el 100,33% sobre el PIB. Y a pesar de que la economía española crece el Gobierno ha sido incapaz de implementar un equilibrio presupuestario, como sí lo ha hecho Alemania en los últimos años que ha ido reduciendo el peso de la deuda pública sobre el total de la economía.

Este es sin lugar a dudas el gran riesgo para la España... Una deuda pública disparada que nos ubicaría como el quinto país más endeudado -en términos relativos- de la Eurozona situándonos por detrás de Grecia, Italia, Portugal y Bélgica.

Toda esta situación ocurre en una coyuntura muy especial, pues el Tesoro español está emitiendo deuda con intereses negativos a plazos de tres años. Una situación que no hubiera sido posible sin la bajada de tipos de interés al 0% y la intervención del mercado secundario de títulos de deuda pública que ha llevado a cabo el BCE.

En un escenario de tensión en la deuda pública y deterioro de las expectativas, veríamos como la variable consumo y la inversión se verían indirectamente afectadas por la importancia de las expectativas en ambas variables sobre el PIB

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La deuda pública aumenta en casi 1.500 euros por segundo

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La deuda pública aumenta en casi 1.500 euros por segundo

Recientemente el Banco de España publicó los datos de deuda de nuestras Administraciones Públicas correspondientes al mes de marzo y, como viene siendo habitual, prosigue la escalada de la misma y vuelve a marcar un nuevo máximo histórico.

En concreto, la deuda pública del conjunto de las Administraciones Públicas de nuestro país se incrementó durante el pasado mes de marzo en 11.160 millones de euros respecto al mes anterior y se sitúa en el 100,33% del PIB. En total, la deuda pública española asciende a, siéntense para no marearse, 1.129 billones de euros.

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La economía española no aprovecha la bonanza para corregir sus defectos

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La economía española no aprovecha la bonanza para corregir sus defectos

Los riesgos internos de Europa se están moderando, más aún después de la victoria de Macron en Francia y de que el Brexit, de momento, no está alterando la economía de Europa. Los riesgos externos siguen siendo los que más pueden preocupar, pero de momento ni Estados Unidos ni China han provocado muchos problemas.

Las nuevas previsiones de la Comisión Europea para España en 2017 mejoran y, en poco tiempo, se alienarán en las estimaciones del Banco de España. La mejora se debe a una bonanza completa, inversa a lo que se puede considerar una tormenta perfecta.

Crecerá el consumo interior, la inversión y la exportación, y los costes seguirán bajos por factores externos como el precio del petróleo, el euro, y los bajos tipos de interés.

Nos podemos preguntar: ¿Durante cuántos años está creciendo España de forma sostenida? ¿La previsión de recaudación de impuestos del Gobierno es realista? ¿Europa tiene la misma tendencia de crecimiento que España?

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España liderará el crecimiento de las economías avanzadas, según las previsiones

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España liderará el crecimiento de las economías avanzadas, según las previsiones

Según avanza 2017, como viene siendo habitual, los distintos organismos nacionales e internacionales actualizan sus previsiones económicas sobre España. Quién dará en el centro de la diana es algo que solo sabremos cuando finalice el año. Lo único cierto hasta el momento es que cuanto más avanzado esté el año, más acertadas deberían ser las previsiones que se van publicando.

A lo largo del mes de abril han sido tres los principales organismos que han actualizado sus estimaciones sobre la economía española: el Banco de España, BBVA y el Fondo Monetario Internacional (FMI). Las repasamos y analizamos a continuación.

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España suma récord en deuda pública... 1,114 billones de euros

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España suma récord en deuda pública... 1,114 billones de euros

La deuda pública española suma y sigue... Según los últimos datos que ofrece el Banco de España, el total de deuda pública ha marcado su máximo histórico al situarse en 1,114 billones de euros en el primer mes del año, un incremento de 9.213 millones de euros frente al mes de diciembre.

La causa que subyace a este nuevo incremento de deuda pública es en especial, el incremento en 9.828 millones de euros de créditos no comerciales que incluye emisión de moneda y caja General de depósitos, manteniendo un saldo total de 195.985 millones de euros.

La parte importante de la deuda se encuentra en los valores a corto, medio y largo plazo. Los valores a corto acumulan un saldo de 82.554 millones de euros, mientras que los valores a medio y largo plazo, supone la gran partida de la deuda pública, al sumar un saldo de 836.302 millones de euros.

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Reino Unido y Brexit: aunque el PIB suba, no es el camino

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Reino Unido y Brexit: aunque el PIB suba, no es el camino

Tanto en España como en el resto del Viejo Continente, desde los sectores más anti-europeístas se está enarbolando efusivamente las cifras del crecimiento del PIB que arroja la economía de las Islas Británicas desde que tuvo lugar el referéndum del Brexit. Efectivamente esas cifras "brutas" de crecimiento son evidentemente positivas para este tipo de argumentación, pero en las páginas salmón desde las que les escribimos estas líneas echamos en falta un análisis más detallado, antes de proclamar a los cuatro vientos que desmontar la Unión Europea es una política excepcional en términos económicos.

Como veremos con ustedes en el análisis de hoy, al menos en lo que a la economía se refiere, bajo las cifras más superficiales se esconde una realidad económica que apunta en la dirección diametralmente opuesta: el Brexit está ya dañando de forma importante a la economía británica, y lo que es peor, el daño económico no tiene visos de ralentizarse, sino en todo caso todo apunta a que profundizará las heridas que está abriendo en la economía más allá del Canal de la Mancha. Algunos sectores políticos británicos justifican con contundencia que, al cortar por lo sano con Bruselas, van recuperar su libertad e independencia. Si esa supuesta recuperación es algo que compensa a los problemas económicos que empiezan a anticipar algunos indicadores, ya es un tema político en el que no vamos a entrar, pero que conste que este medio ya viene advirtendo desde hace meses del potencial desastre económico que supone el Brexit.

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Irene Montero: no puedes desmontar nada si comparas churras con merinas

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Irene Montero: no puedes desmontar nada si comparas churras con merinas

Irene Montero, nueva portavoz del grupo parlamentario de Podemos ha realizado una comparación en Twitter bastante curiosa con el objetivo de desmontar la contribución al empleo de las empresas del IBEX35. El tweet en cuestión:

Cualquiera con unos mínimos de conocimientos básicos de economía, puede darse cuenta rápidamente dónde están los errores que Montero está trasladando a Twitter desde el libro que adjunta en la captura. El libro en cuestión es IBEX 35, de Rubén Juste, doctor en sociología según se identifica en su perfil de Twitter. ¿dónde están estos errores?

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No todo fue mal con el Euro: datos que indican que fue una buena idea

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No todo fue mal con el Euro: datos que indican que fue una buena idea

En pleno auge del euroescepticismo en Europa con un duro discurso contra el euro, la percepción sobre las ventajas para los países y sus respectivos ciudadanos la adopción el euro ha quedado muy difusa en los últimos años.

A pesar de que las economías integrantes no están plenamente homogeneizadas, del incumplimiento de los criterios de Maastricht, las actuales debilidades en Europa y los desafíos futuros, los datos reflejan que el proyecto de euro ha sido beneficioso para los países integrantes y para el bloque económico en su conjunto.

Es por ello que el euro, que no ha dejado de expandirse e incorporar nuevos países... El 1 de enero de 2015, Lituania pasó a ser el decimonoveno miembro de la zona del euro tras cumplir los criterios de convergencia, en materia de inflación, finanzas públicas y evolución de tipo de cambio.

En los siguientes puntos vamos a repasar cuáles han sido los principales logros de la adopción de la moneda única desde que el 1 de enero de 1999, el euro pasó a ser la moneda de más de 300 millones de europeos.

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