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La DUI y el artículo 155 mueven a los mercados

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La DUI y el artículo 155 mueven a los mercados

El 27 de octubre quedará marcada para la historia como la fecha en el que el Parlament de Cataluña se decidió a formalizar la declaración unilateral de independencia (DUI). Un camino que carece del respaldo internacional, se produce sin la implementación de las infraestructuras necesarias para que sea efectiva y el además, el Senado ha aprobado la puesta en marcha del artículo 155.

Esta decisión hay que enmarcarla como un paso más en la escalada del riesgo político que se ha vivido en las últimas semanas en Cataluña y el resto España. En ningún caso se está hablando de una declaración efectiva pero sin lugar a dudas es un factor trascendente que evidencia la ruptura entre la administración autonómica y la administración central.

De ser cierta la independencia, significaría que de un día para otro el 20% de la economía española desaparece, sin previa negociación de los activos y la deuda pública y también, que se establece un nuevo estado que carece de reconocimiento externo y por lo tanto sin acuerdos comerciales para proceder en su actividad económica.

Tales consecuencias supondrían que los mercados financieros estarían descontando, con fuertes caídas, esta nueva realidad. Sin embargo, como veremos a continuación, los mercados financieros han sufrido pero no se han desplomado.

Hay que entender que ahora entra en juego la aprobación del artículo 155 que se traduce en el cese del Presidente de la Generalitat y su Gobierno, la restricción de los poderes que se derivan del parlamento de Cataluña, la intervención de diferentes competencias, entre ellas, los Mossos d’Esquadra.

Consecuencias en los mercados

El Ibex 35 lleva unas sesiones caóticas que hemos visto como los movimientos políticos están marcando claramente las oscilaciones que se producen en el selectivo bursátil español.

En la sesión de ayer, con las especulaciones sobre la convocatoria de elecciones autonómicas y posterior cancelación llevaron al Ibex 35 a diferentes vaivenes pero finalmente cerró con una subida del 1,92% hasta los 10.347 puntos.

En la sesión de hoy, el Ibex 35 se ha movido a la baja aunque con diferentes matices interesantes. Por un lado, con la declaración unilateral de independencia, el Ibex 35 ha retrocedido significativamente hasta más de un 2%, pero más tarde, con la aprobación por el Senado del artículo 155 ha reducido las caídas hasta cerrar en los 10.197 puntos con una caída final del 1,45%. Como referencia de riesgo político, en el Brexit el Ibex cayó un 12% en una sesión.

Ibex

Evidentemente el riesgo político comporta que las empresas más reguladas son las que más sufren en sus cotizaciones las consecuencias del incremento del riesgo político vivido. Entre todos los sectores que forman el Ibex 35** el que más ha sufrido las caídas ha sido el sector bancario**: Santander (-1,98%), BBVA (-2,60%), Caixabank (-2,74%), Banco Sabadell (-4,85%), Bankia (-1,54%) y Bankinter (-1,70%).

En el mercado de bonos se ha visto una subida de la rentabilidad de la deuda a 10 años hasta el 1,58%. Sin embargo, esta subida queda por debajo de los máximos que se produjeron el 4 de octubre cuando la rentabilidad del bono español a 10 años alcanzó el 1,78%.

Bono

Por otra parte, la prima de riesgo -diferencial de rentabilidad con el bono alemán los 10 años- ha reflejado esta tensión con una subida desde los 112 puntos hasta los 120 puntos. No es un movimiento especialmente relevante y además hay que tener en cuenta, que en los últimos tres años la prima de riesgo se ha mantenido oscilando entre los 100 y los 150 puntos.

Riesgo

De todo ésto se deriva que en el riesgo político se está descontando con una fuerte volatilidad en la bolsa española pero también que en ningún caso, se puede afirmar que los inversores crean que la DUI de hoy suponga la creación de un nuevo Estado ni nada parecido.

Cataluña y el coste de oportunidad para La Bolsa española

En términos de mercados no podemos hablar de unas graves consecuencias por el incremento del riesgo político en España, pero se puede señalar, de manera clara, un claro coste de oportunidad por la tensión vivida a partir de mediados del mes de septiembre.

Nos encontramos ante un escenario en el que la bolsa europea ha subido especialmente en el último mes y medio, alcanzando los niveles vistos tras la victoria de Macron en las elecciones presidenciales francesas. No obstante, el Ibex 35 no ha podido aprovechar esta coyuntura y se ha quedado retrasado.

A pesar de que no existe un gran diferencial de rentabilidad entre la bolsa europea (Eurostoxx50) y La Bolsa española (Ibex 35), si el Ibex 35 hubiera subido en el último mes y medio hasta consolidarse los niveles posteriores a las elecciones francesas, estaríamos hablando de una subida añadida de alrededor de siete puntos porcentuales.

Euross

De hecho, el Ibex 35 se encontraba entre uno de los mejores selectivos bursátiles los primeros meses del año, gracias al sólido avance de los beneficios de los principales empresas pero la agitación del riesgo político de Cataluña le ha impedido seguir con esa trayectoria. Incluso, con toda esta volatilidad política, el Ibex 35 avanza en lo que va de año un 9,04%.

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La culpa de la crisis no fue de las subprime, un nuevo estudio identifica a los verdaderos culpables

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La culpa de la crisis no fue de las subprime, un nuevo estudio identifica a los verdaderos culpables

La crisis financiera desatada en 2008 ha pasado a la historia como la crisis subprime. Nos dijeron que el problema había sido que las familias con escasos recursos "habían gastado por encima de sus posibilidades" y cuando llegó la hora de devolver el dinero no pudieron afrontarlo. Se dijo que los impagos de esas familias fueron el origen del pinchazo de una burbuja financiera. Pero...¿y si ese relato no fuera real? Eso es lo que asegura un estudio publicado el portal de análisis económico Voxeux, titulado Credit growth and the Global Crisis: A new narrative (Crecimiento del crédito y la crisis global: una nueva narrativa)

Sus autores, Stefania Albanesi, Giacomo De Giorgi y Jaromir Nosa han repasado los datos sobre los que se había sustentado la "culpabilidad" de la subprime y han llegado a otra conclusión. Los principales protagonistas del exacerbado incremento de deudas y de los impagos masivos que generaró la crisis no fueron los propietarios de las hipotecas de alto riesgo sino los inversores profesionales en el sector inmobiliario, cuyos perfiles de riesgo, inicialmente, eran de medio y bajo riesgo.

Más allá de un mejor conocimiento de lo ocurrido, esta nueva narrativa de los orígenes de la crisis tiene importancia al analizar las medidas que se están aplicando desde entonces, tanto en Estados Unidos como en Europa, para atajar posibles tensiones financieras o problemas en este sector. Desde entonces, el grifo del crédito ha estado casi cerrado para quienes quieren acceder a una vivienda en propiedad, pero no tienen suficientes garantías. ¿Qué efecto preventivo tiene actuar sobre un perfil de clientes de riesgo cuyo efecto en los impagos se ha constatado como mínimo? ¿Qué ha cambiado en el mercado de la inversión financiera profesional para contener los riesgos que asume este colectivo?

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Traslado de empresas y caídas en bolsa: en Cataluña el dinero y la empresa huyen del proceso de secesión

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Traslado de empresas y caídas en bolsa: en Cataluña el dinero y la empresa huyen del proceso de secesión

Cataluña está protagonizando gran parte de los titulares desde el pasado domingo y ha llegado a uno de los puntos más sensibles... El dinero. En las últimas horas se están produciendo movimientos para vinculados a la escalada de tensión.

El desafío catalán que en términos económicos supone el 19% del PIB de España es interpretado para algunos como un problema de corte coyuntural, mientras que para otros se trata de un problema estructural que derivará en un nuevo Estado.

A día de hoy, los mercados están cotizando un problema coyuntural y no un problema estructural. Esto se debe a que no es lo mismo una declaración de independencia (que previsiblemente veremos en los próximos días) frente a una declaración de independencia efectiva.

Recordemos que para la efectividad de una independencia, el supuesto nuevo Estado debería asumir competencias que no le son propias en diversas materias, siendo el aspecto tributario el de mayor relevancia. Además, en última instancia, el Gobierno Central, vía artículo 155, puede recentralizar las competencias autonómicas.

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El drama de los ahorradores: los depósitos no compensan la inflación

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El drama de los ahorradores: los depósitos no compensan la inflación

Los últimos datos que facilita el INE, muestran que en el mes de julio se ha producido una variación anual del IPC del 1,5%. Por su parte, también tenemos que la tasa anual de inflación subyacente nos muestra una variación del 1,4%, por lo que no hay grandes diferencias descontar elementos volátiles como son los productos energéticos y alimentos sin elaborar.

Tampoco existe una especial diferencia con los datos a nivel europeo, el IPC de la Eurozona ha evolucionado a una tasa interanual del 1,3%, es decir, por debajo de los objetivos del BCE que sitúa una inflación por debajo, pero cercana al 2%.

Éstos datos de inflación moderada, pueden parecer positivos ya que están en consonancia con el auge de la economía española que crece a un ritmo del 3%, durante los últimos tres años. No obstante, existen varios grupos que ven con recelo estos datos de inflación. Y uno de ellos que destacaremos son los ahorradores, que ven cómo se produce una pérdida de poder adquisitivo en sus ahorros.

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Grecia recupera la confianza de los mercados

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Grecia recupera la confianza de los mercados

Grecia ha vuelto a los mercados por la puerta grande con una emisión de deuda a cinco años, después de que durante tres años se ha mantenido al margen de colocar deuda a los inversores privados.

Con esta emisión se han recaudado 3.000 millones de euros y la demanda fue más del doble (6.500 millones de euros). La rentabilidad para el bono a cinco años se fijó en 4,625%, lo que supone una ligera mejora en la confianza de los inversores desde la última emisión de 2014, donde el la rentabilidad fue de 4,95%.

El objetivo de esta oferta era refinanciar la deuda y que los tenedores de bonos con vencimiento para 2019 con un cupón del 4,75% pudieran canjearlos por dinero en efectivo que supondría 102,6% del valor nominal de estos bonos y los correspondientes intereses pendientes.

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7 gráficos que muestran la situación del trabajador español

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7 gráficos que muestran la situación del trabajador español

El día del trabajador se celebra el 1 de mayo. Tal fecha es festivo a nivel nacional y por tanto no se trabaja en España. Pero no se puede festejar mucho según los datos del mercado laboral demuestran que España está entre los peores países de la Unión Europea en los principales indicadores del mercado laboral.

Los datos pone entre dicho las políticas que se han aplicado desde el PP para mejorar el mercado laboral de España. En España se ha frenado la destrucción de empleo y se han vuelto a crear empleos, pero la recuperación ha sido generalizada en todos los países de Europa. España todavía está muy lejos de la recuperación.

Nos podemos preguntar: ¿Han sufrido los salarios de los españoles en la crisis? ¿Ha aumentado el riesgo de pobreza entre los españoles? ¿Ha aumentado la brecha de género en tasa de desempleado? ¿Qué tipo de contratos se están realizando? ¿Cuál es la edad de jubilación media de los españoles? ¿Por qué las prestaciones por tasa de desempleo ha disminuido habiendo más desempleados en España?

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La desigualdad ha aumentado en España según la UE, todos los detalles

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La desigualdad ha aumentado en España según la UE, todos los detalles

España durante los últimos años ha mantenido una lenta recuperación con unas reformas bastantes drásticas. Se ha conseguido una estabilización de la banca con los rescates europeos, se ha conseguido reducir levemente el paro y poco a poco se nota una pequeña mejoría.

Pero claramente que los efectos de la crisis no se han superado y existen varios desafíos para el Gobierno del PP como ha indicado el informe de España del 2017 de la Comisión Europea. Donde indica que una excesiva deuda y una frágil situación fiscal acompañados con altos niveles de desigualdad, pobreza y exclusión social.

Nos podemos preguntar: ¿Ha crecido los trabajadores con riesgo de pobreza durante estos últimos años? ¿Ha disminuido o aumentado el riesgo de pobreza desde que entró Rajoy al gobierno? ¿Cuáles son las razones y los efectos de las desigualdades entre los españoles?

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Tres indicadores económicos que dicen que no habrá independencia de Cataluña

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Tres indicadores económicos que dicen que no habrá independencia de Cataluña

Según a quién preguntemos, existe un fuerte apoyo empresarial en el porvenir de Cataluña en su 'procés' independentista, mientras que otros dan más peso a la existencia de un miedo o incertidumbre sobre el porvenir de Cataluña dentro del marco autonómico español. Y es que según qué datos económicos tomemos como referencia, la conclusión puede ser una u otra.

En referencia a datos que invitan al optimismo y al apoyo empresarial del 'procés', los últimos datos reflejan que en 2016 Cataluña creó cerca de 22.000 empresas, lo que supone un aumento del 16,4% frente al año anterior, siendo, en términos absolutos, la comunidad autónoma que más sociedades registró en 2016.

Por su parte, tenemos otros datos que indicarían cierto miedo o incertidumbre en el desafío independentista... Tal y como publicó Expansión, la deslocalización de empresas de Cataluña se ha incrementado en 2016, con el traslado de 271 empresas a otras comunidades autónomas. Estas 271 compañías que se trasladaron a otras comunidades tienen una facturación de 909,7 millones de euros al año, más del triple que la cifra de negocios de las compañías que se fueron el año anterior.

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A pesar de su mala fama tienen su utilidad, ¿para qué sirven los derivados?

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A pesar de su mala fama tienen su utilidad, ¿para qué sirven los derivados?

La visión generalizada existente de los futuros y otro tipo de derivados financieros es que son productos extremadamente peligrosos. Y no es para menos, la quiebra de Long Term Capital Management, Enron o bien las actuales dificultades que atraviesa el Deutsche Bank, han generado muy mala prensa sobre el uso de los derivados.

Sin embargo, olvidamos su naturaleza, la gestión del riesgo... Los derivados son puramente instrumentos financieros que formalizan un contrato cuyos términos se fijan en el presente pero la transacción se realiza en el futuro y cuyo valor se deriva de un activo negociado en el mercado al contado (también conocido como mercado cash o spot) que será el activo subyacente.

Por ejemplo, si hacemos referencia al futuro del crudo, el activo subyacente sería el crudo negociado en el mercado al contado.

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¿Por qué son un peligro los bonos en negativo?

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¿Por qué son un peligro los bonos en negativo?

A raíz de toda la volatilidad que implican los mercados financieros a día de hoy, muchos inversores se ven en la tesitura de asumir un riesgo más que elevado para obtener un mínimo de rentabilidad. Los más adversos a asumir riesgos, se las ven y se las desean para invertir sus ahorros en productos financieros que les dé una tranquilidad relativa, muchas veces a costa de sacrificar sus rendimientos. Esto es lo que está pasando actualmente en los mercados de bonos a nivel mundial, donde nos encontramos tanto bonos de países, como bonos corporativos que empiezan a comportarse de forma contraria a su propia naturaleza. Es decir, emitiendo un tipo de interés negativo. De forma que el inversor en vez de obtener una rentabilidad positiva sobre sus ahorros, obtiene una de carácter negativa. Paga por tener sus ahorros invertidos, en vez de cobrar una rentabilidad, como supuestamente se espera.

¿A qué se debe este cambio de tendencia?, ¿cuáles son las dinámicas de mercado que nos han llevado a este escenario?, ¿por qué hay realmente tantos inversores en la actualidad dispuestos a pagar por intereses negativos?, y sobre todo, ¿qué riesgo supone esta nueva tendencia?. Estos son algunas preguntas que vamos a intentar contestar, así como sus posibles consecuencias.

Como sea, el volumen de capital invertido con intereses negativos se incrementa exponencialmente a lo largo del tiempo, lo cual no tiene en principio, demasiada lógica. Simplemente estamos siendo testigos una nueva burbuja financiera en los mercados de deuda. Bien, esta es la finalidad de este artículo, tratar de discernir que está ocurriendo en los mercados de renta fija.

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