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¿Qué está pasando con el euro?

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¿Qué está pasando con el euro?

En lo que va de año, el euro ha subido más de un 14% frente al dólar y en la actualidad el tipo de cambio euro/dólar se encuentra en 1,20 dólares. Asimismo, el euro frente a la libra ha escalado cerca de un 7% en lo que va de año hasta situar su tipo de cambio en 0,91 libras.

Esta subida es destacable pues el euro/dólar en los últimos años ha sido víctima de continuos descensos. En el año 2014, el tipo de cambio cayó un 11,99%, en 2015 un 10,23% y finalmente en 2016 un 3,20%. Así que la pregunta es obvia: ¿Qué está pasando con el euro?

Eur

Pongámonos en contexto

Como hemos comentado, en los últimos años hemos visto un descenso del euro por lo que su poder adquisitivo iba menguando año tras año. Este hecho ha sido provocado por un Banco Central Europeo (BCE) que ha llevado una política monetaria ultra expansiva.

Recordemos que actualmente los tipos de interés que establece el BCE se encuentran en el 0%, mínimos históricos. En contraste, en la profundidad de la crisis de deuda periférica, los tipos de interés se situaban en el 0,75%. Lo mismo ha sucedido con la tasa de depósitos, pero incluso se ha ido más allá ya que el BCE la incorporado en terreno negativo hasta situarse actualmente en -0,40%.

Tipos De Interes Bce

Por otra parte, la gran medida de estos últimos años de la autoridad monitorio europea ha sido implementar un programa de flexibilización cuantitativa, denominado QE, por sus siglas en inglés (quantitative easing). En este programa, la autoridad monetaria ha estado comprando títulos de deuda pública en el mercado secundario y títulos de deuda privada.

La consecuencia de estas medidas no convencionales ha sido que el balance del BCE se ha incrementado sustancialmente en los últimos años. Si en 2014 el balance se situaba en 2 billones de euros, en la actualidad su balance se ha doblado, llegando al 4,28 billones de euros.

Activos

La política monetaria laxa o la expectativa de ella (el mercado descuenta expectativas) genera una presión bajista sobre el tipo de cambio. Los bancos centrales no suelen hablar del tipo de cambio ya que teóricamente no entra dentro de su mandato pero sí lo monitorizan muy de cerca.

Si el BCE sigue con su política no convencional ¿Por qué está subiendo el euro?

A día de hoy el BCE mantiene su política monetaria, es decir, los tipos de interés siguen anclados en 0% y las compras mensuales ascienden a 60.000 millones. Un hecho que contrasta con la subida del 14% que lleva el euro frente al dólar.

En primer lugar, debemos remontarnos a lo sucedido en los últimos meses en Europa. Uno de los acontecimientos con mayor relevancia ha sido las elecciones en Francia. Después de que tras la primera vuelta celebrada a finales de abril quedará descartada la opción "Le Pen vs Melenchon", el euro y las bolsas reaccionaron de manera eufórica, siendo Macron el vencedor de los comicios.

France

En los meses previos de las elecciones francesas, el euro cotizaba frente al dólar alrededor de 1,05 dólares. En ese contexto existía el miedo de que un programa rupturista con el euro fuera el vencedor, dinamitando así la moneda única y el proyecto europeo. Al eliminar este riesgo, el euro fue claramente beneficiado.

Por otra parte, las previsiones económicas de la Eurozona son positivas. Para el presente ejercicio la previsión de crecimiento es del 2,2%, mientras que el dato anterior era del 1,9%. Para los siguientes años las previsiones actuales estarían muy cerca del 2%: un 1,8% en 2018 y un 1,7% en 2019.

El siguiente factor lo encontramos en la última reunión del BCE. se afirmó que las principales decisiones relacionadas con el fin del programa de flexibilización cuantitativa se tomarían en la reunión de octubre. La expectativa que existe es que en el próximo mes se iniciará un proceso de recorte del programa de compras mensual, pasando el QE de 60.000 hasta 40.000 millones.

Todos estos hechos se estarían descontando en la actualidad en el tipo de cambio. Aunque muchos analistas señalan que este avance podría ser excesivo ya que un euro fuerte rebajaría la inflación que es el parámetro clave para evaluar la política monetaria desde el BCE.

Y si esta política monetaria no varía en exceso, el euro podría estabilizarse por debajo de los 1,20 dólares al revaluar las expectativas sobre la política monetaria.

Consecuencias para la economía de la apreciación del euro

Irlanda, Portugal y España se han convertido en algunas de las economías de un mayor crecimiento dentro de la Eurozona, después de que recibieron ayuda de los acreedores para equilibrar su situación financiera. Con este repunte del euro se podría poner en dañar parcialmente estas recuperaciones.

Países como España o bien Portugal deben gran parte de su recuperación al avance de sus exportaciones. Si nos centramos en España, las exportaciones han sido incluso superiores a las de Alemania, Francia e Italia (las mayores economías de la Eurozona).

También hay que tener en cuenta que una moneda fuerte actua como una presión deflacionista en un momento en el que la autoridad monetaria quiere un mayor grado de inflación subyacente.

Las últimas previsiones en materia de inflación determinan que para este ejercicio la Eurozona cerraría con una inflación del 1,5% (niveles actuales) y del 1,3% en el año 2018. Si estas previsiones se cumplen, no habría prisa alguna para alterar la política monetaria sustancialmente.

Ipc Eurozona

En relación a la inflación, debería ser la clave para predecir los futuros movimientos en materia de política monetaria ya que recordemos que la meta del BCE son unos niveles de inflación cercanos pero por debajo del 2%, por lo que el dato del 1,5% de la inflación entraría dentro de este objetivo.

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Venezuela no tiene dinero ni para… ¡imprimir dinero!

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Venezuela no tiene dinero ni para… ¡imprimir dinero!

La República Bolivariana de Venezuela está experimentando el mayor episodio de inflación conocido en el mundo durante la última década, tras el sufrido por Zimbabue entre 2007 y 2008. En el pasado mes de agosto, la inflación mensual se situó en el 34%, y en lo que va de 2017 los precios han subido un 366% según los cálculos de la Asamblea Nacional.

Ante esta situación, los venezolanos se ven forzados a ser creativos a la hora de conservar sus ahorros, recurriendo a alternativas como el Bitcoin. Sin embargo, el dinero en efectivo sigue siendo el método principal de pago, sobre todo para adquirir productos básicos. Cuando la inflación es tan alta, esto es un problema: los billetes pierden rápidamente su valor de modo que cada vez hay que acarrear más. El billete venezolano de mayor tamaño (20.000 bolívares), estrenado hace apenas ocho meses, vale menos de 5 euros según la tasa oficial… y 75 céntimos en el mercado no oficial (el único al que pueden acceder sin restricciones los ciudadanos de a pie).

Ante esta situación, llega un momento en que lo que escasea son los propios billetes. Sumando todos los billetes de bolívares en circulación, en el mercado libre suponen apenas 4 dólares por cada venezolano. El dinero pierde valor a un ritmo mayor del que el estado es capaz de poner más moneda en circulación. Venezuela ha llegado a un punto en el que no puede hacer frente al coste de imprimir todos los billetes que necesita.

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Los tipos de interés seguirán bajos durante mucho tiempo, según Draghi

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Los tipos de interés seguirán bajos durante mucho tiempo, según Draghi

Tras la última rueda de prensa del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, no han habido cambios en la política monetaria no convencional que aplica a la autoridad monetaria: el ritmo de compras mensual es de 60.000 millones de euros que se prolongará hasta diciembre de 2017 o más allá si fuera necesario.

Debido al actual ritmo de compras que lleva el BCE, el balance de la autoridad monetaria ya ha escalado hasta 4,2 billones de euros. Y la entidad asegura que estaría dispuesta a una ampliación del programa de activos si se observa un ajuste sostenido de la inflación.

En referencia a los tipos de interés, tampoco se ha producido variación alguna. Los tipos de interés seguirán al 0%. No obstante, hay un titular a destacar en las palabras del principal responsable de la autoridad monetaria y es que ha comentado que los tipos de interés actuales se mantendrán "durante un tiempo prolongado".

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La política 'no convencional' del BCE se pone en riesgo, Alemania llega al 1,7% de inflación

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La política 'no convencional' del BCE se pone en riesgo, Alemania llega al 1,7% de inflación

Alemania sumó el mes de diciembre una inflación anual del 1,7%, siendo su mayor nivel en los últimos tres años. Por su parte, las estimaciones preliminares muestran que se espera que los precios al consumidor aumenten un 1,9% en el año en el mes de enero de este año.

Este repunte generalizado que se ha dado en Alemania y en toda Europa, se debe principalmente al incremento de los precios energéticos y los alimentos. Esto permite que Alemania se acerque al objetivo inflación del 2% que establece el Banco Central Europeo en el medio plazo.

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Estonia, Letonia y Lituania ya no son Europa del este. Una historia de éxito de países exsoviéticos.

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Estonia, Letonia y Lituania ya no son Europa del este. Una historia de éxito de países exsoviéticos.

Al hablar de Estonia, Letonia y Lituania la asociación mental con Europa del este es inmediata, al fin y al cabo los tres países estuvieron ocupados por la Unión Soviética durante medio siglo y solo recobraron su independencia meses antes del colapso del imperio socialista. Pero el pasado fin de semana el exministro de defensa letón Artis Pabriks se jactaba en twitter de que las Naciones Unidas habían 'cambiado oficialmente a los países bálticos de Europa del este a Europa del norte, el sito donde pertenecen'.

Lo cierto es que la inclusión de los tres estados en la región del norte de Europa según la clasificación de las Naciones Unidas no es nueva. Para el organismo internacional, desde el punto de vista estadístico los tres países llevan años agrupados con los escandinavos y las islas británicas, en lugar del resto del antiguo bloque socialista. Junto al criterio geográfico, hay razones históricas y culturales para agrupar a estos países con sus vecinos del norte en vez de con los del este. Pero al margen de estos motivos teóricos los tres países se han ganado el 'ascenso' por derecho propio gracias a su desempeño económico.

Ebs Gdpcapita Fuente: Banco Mundial / Google Public Data

Desde la ruptura de la URSS los estados bálticos han sido los alumnos aventajados, con un crecimiento económico muy superior a los demás estados exsoviéticos. Hoy por hoy han alcanzado a países como Polonia o República Checa –que nunca pertenecieron a la URSS y salieron del comunismo en la década de 1980– y han dejado muy atrás a los demás estados europeos exsoviéticos (Bielorrusia, Ucrania y Moldavia). Simbólicamente, Estonia prácticamente ha alcanzado la renta per cápita de Grecia, estado que pertenece a la Unión Europea desde 1981 y que hace apenas 20 años tenía una renta per cápita cuatro veces superior a la estonia.

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El nuevo Euríbor no se podrá falsear, toda la información

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El nuevo Euríbor no se podrá falsear, toda la información

El euríbor (Ero Interbank Offered Rate) es el índice más importante en la Eurozona. Se establece como un tipo medio en base a las cotizaciones presentadas a diario por un panel de bancos que representan los tipos a los que se prestan las entidades entre sí, eliminando el 15% más elevado y el 15% más bajo de los tipos de interés ofrecidos.

La integridad de los puntos de referencia es fundamental para la fijación de precios de muchos instrumentos financieros, tales como las permutas de tipos de interés, y los contratos comerciales y no comerciales, préstamos e hipotecas, y la gestión de riesgos. El índice se emplea como referencia en contratos por un valor estimado superior a 180 billones de euros, en su mayor parte derivados OTC, como swaps de tipos de interés.

Sin embargo, esta integridad no se ha llevado a cabo pues el riesgo de manipulación como el vivido en índices como el euríbor o el libor puede minar la confianza del mercado, causar importantes pérdidas a los inversores y distorsionar la economía real. Por esa razón, la Comisión Europea, ha adoptado una propuesta de Reglamento sobre los índices utilizados como punto de referencia en instrumentos financieros y contratos financieros.

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¿Qué es la política monetaria y cuáles son sus efectos?

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¿Qué es la política monetaria y cuáles son sus efectos?

España, como país miembro de la Unión Europea y más concretamente de la Zona Euro, está sometida a los dictámenes de Bruselas en materia de política monetaria. Esta situación es lógica, ya que el común denominador de toda unión monetaria es la de compartir la misma moneda, circunstancia que obliga a que la política monetaria sea única en toda el área y a que exista un órgano responsable común para todos los países: el Banco Central Europe (BCE) en el caso de la zona euro, encargado de tomar todas las decisiones relativas a política monetaria.

Del mismo modo, la instrumentalización de la política monetaria ha de llevarse a cabo siguiendo unos criterios homogéneos para todos los países implicados, y se ejecuta mediante mecanismos accesibles en igualdad de condiciones para todas las instituciones financieras de cualquier parte de la Eurozona.

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El BCE declara la guerra a los periodistas económicos

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El BCE declara la guerra a los periodistas económicos

Hace unos meses, el periodista económico Pritchard escribió un incendiario artículo criticando abiertamente la política de tipos cero del Banco Central Europeo, así como otras de sus (en su opinión) fallidas políticas. Rápidamente el artículo se hizo viral entre los lectores de las páginas salmón de todo el mundo, y por supuesto acabó llegando hasta los responsables en Frankfurt que eran el blanco de sus críticas.

La respuesta por parte de las autoridades monetarias europeas no se hizo esperar, y se pusieron manos a la obra para ir recopilando datos e informes con los que rebatir unos argumentos que no sólo eran exclusivos del señor Pritchard. Tras unos pocos meses de concienzudo trabajo publicaron una carta de réplica personal al periodista que consistía en un informe con el que desmontaban las tesis de Pritchard en contra de las políticas del BCE. Además, todo hay que decirlo, lo hacían de forma profusamente documentada.

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Dos meses después de la baja de tipos del BCE, ¿ha servido de algo?

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Dos meses después de la baja de tipos del BCE, ¿ha servido de algo?

Los analistas piensan que las entidades bancarias van a ganar 406 millones menos que antes de las medidas del Banco Central Europeo (BCE), la compra de deuda corporativa y el TLRO no compensará el impacto de los tipos negativos.

Mario Draghi, el gobernador del Banco Central Europeo (BCE), intentó la segunda parte de su plan 'whatever it takes' anunciando una batería de medidas que iban desde una bajada de tipos de interés al 0 por ciento, al anuncio de compras deuda corporativa, pasando por una nueva emisión del programa TLRO para prestar dinero a la entidades bancarias.

La reacción de los inversores fue positiva y eso se vio en la cotización del índice sectorial de la banca, que aumentó el día después un 4,89 por ciento en la bolsa. La lectura que se hizo por entonces que había entidades bancarias que obtendrían financiación al 0 por ciento para que después concedieran créditos, así impulsar el consumo y reducir el impacto negativo en sus beneficios que tiene los tipos de interés negativos.

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¿Qué implica que los bancos centrales nos regalen dinero "desde un helicóptero"?

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¿Qué implica que los bancos centrales nos regalen dinero "desde un helicóptero"?

El otro día les explicábamos por aquí que con los tipos de interés firmemente en terreno negativo y el “Quantitative Easing” fallando en crear inflación, los bancos centrales se están quedando sin instrumentos de política monetaria que desplegar.

La última carta que les puede quedar por jugar es lo que se ha dado en llamar Helicopter Money, en honor a Milton Friedman que en su artículo “La Cantidad Óptima de Dinero” de 1969 escribía:

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