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¿Hacia dónde va la economía española? Los expertos no se ponen de acuerdo

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¿Hacia dónde va la economía española? Los expertos no se ponen de acuerdo

Es la gran pregunta: ¿hacia dónde va la economía española? Si ya de por sí es complicado acertar cuál será la evolución económica de un país de más de 46 millones de personas y con un PIB superior al billón de euros, si en la ecuación incluimos una crisis independentista, acertar en el centro de la diana se vuelve imposible.

¿Qué nos espera el próximo año? ¿Cómo evolucionará el empleo? ¿Ajustaremos el déficit según lo acordado con Bruselas? ¿Bajará la deuda pública? Ni siquiera los expertos consiguen ponerse de acuerdo. A lo largo del mes, BBVA, el FMI, la Comisión Europea y la CEOE han publicado sus previsiones macro. ¿Y cuál es la principal conclusión? Que no tienen ni idea de lo que va a pasar.

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Estas son las previsiones económicas para España en la recta final del año

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Estas son las previsiones económicas para España en la recta final del año

Según avanza el año, mejoran las previsiones que los distintos analistas privados, entidades públicas y organismos internacionales publican sobre la economía española. Los motivos son fundamentalmente tres: la buena marcha de las exportaciones, el crecimiento de la demanda interna y la creación sostenida de empleo.

Si hace un año los expertos auguraban un frenazo importante del PIB en 2017, en la actualidad se ha dado la vuelta completamente a la tortilla y ya se habla sin ningún reparo de que el crecimiento de nuestra economía para finales de año podría situarse por encima del 3%. Repasemos las previsiones más importantes:

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El BCE analiza cuando los países hacen sus reformas estructurales... ¡Con unas conclusiones interesantes!

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El BCE analiza cuando los países hacen sus reformas estructurales... ¡Con unas conclusiones interesantes!

Desde el BCE se publicado el documento del trabajo: "When do countries implement structural reforms?" En él se analiza el papel que han tomado la reformas estructurales en la mayoría de países de la Eurozona durante los últimos años y su ejecución.

También se describe las razones que llevan a los países a acometer reformas estructurales, quiénes han sido los países más y menos reformadores en los últimos treinta años y el papel del BCE con la política de tipos de interés, una medida utilizada para "comprar tiempo".

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El FMI mejora sus previsiones sobre España y da algunas recomendaciones que no te van a gustar

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El FMI mejora sus previsiones sobre España y da algunas recomendaciones que no te van a gustar

La ola de optimismo sobre la economía española crece y crece. El último organismo en subirse a la misma ha sido el Fondo Monetario Internacional (FMI). La institución ha vuelto a mejorar su previsión de crecimiento para España. Se trata de la tercera revisión al alza que realiza en lo que va de año.

Si en enero de 2017 el FMI estimaba que nuestra economía crecería un 2,3% y en abril mejoró la previsión tres décimas, hasta el 2,6%, en esta ocasión la revisión al alza ha sido de medio punto porcentual. En concreto, según el Fondo el PIB español crecerá un 3,1% para finales de año.

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Las previsiones sobre España mejoran, volvemos a pisar el acelerador del crecimiento

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Las previsiones sobre España mejoran, volvemos a pisar el acelerador del crecimiento

La primera mitad del año ya ha pasado, por los que es la ocasión perfecta para repasar las últimas previsiones económicas que se han publicado sobre España. Según pasan los meses estas previsiones se van ajustando y se vuelven cada vez más objetivas. En esta ocasión mejoran considerablemente, y eso es una buena señal.

Recientemente la CEOE y el Banco de España actualizaron sus proyecciones económicas. Vamos a repasarlas, a compararlas con el último cuadro macro aprobado por el Gobierno y a extraer conclusiones. Empezamos:

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Las referencias pasadas no cuentan, el crecimiento español es más equilibrado

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Las referencias pasadas no cuentan, el crecimiento español es más equilibrado

El año pasado la economía española consiguió crecer al 3,2%, niveles muy superiores tanto frente a la Eurozona como a la Unión Europea que avanzaron un 1,8% y un 1,9% respectivamente. El crecimiento de la economía no sólo es líder entre las principales potencias europeas sino también entre los países desarrollados.

Desde el año 1996 hasta 2017, la economía española ha reflejado un crecimiento superior al 2%, alcanzando un máximo histórico de 5,60% en el primer trimestre de 2000 y un mínimo de -4,30% en el segundo trimestre de 2009 tras el estallido de la burbuja inmobiliaria.

El PIB español está creciendo más de un punto porcentual por encima y no sólo ha sido en el ejercicio 2016, sino que es una tendencia que se instaló en el año 2015 y para el cierre de este año, las previsiones económicas apuntan que también conseguiríamos ubicarnos en el 3% o bien muy cerca.

Sin embargo, la pregunta que nos debemos hacer es si el fuerte crecimiento actual es equiparable a otros ciclos económicos vividos o bien estamos ante un cambio de modelo que nos permite obviar las referencias económicas pasadas y empezar a crear nuevas referencias.

Composición del crecimiento más equilibrado

Los datos del primer trimestre de 2017 reflejan un crecimiento de la economía española de 3%- líder frente a los grandes países de la Unión Europea- con una evolución muy parecida al periodo previo a la crisis financiera. A pesar de que crecemos a un ritmo parecido, la composición de nuestro crecimiento es más equilibrado en la actualidad.

En los años de la crisis hemos vivido una intensa contracción de la demanda nacional liderada por la caída de la formación bruta de capital fijo (FBCF), sustentado en el desplome de la vivienda. Si bien en 2006, la vivienda tenía un peso cercano al 70% sobre la FBCF, ahora esta cifra ha descendido hasta el 50%.

Crecimiento

Como podemos ver, nuestro modelo de crecimiento actual incluye una aportación positiva de la demanda exterior. Este ha sido el gran cambio de la economía española que ha sabido mantener su nivel de importaciones, mientras que las exportaciones han ido creciendo.

En cifras es más fácilmente reconocible, en 2008 las exportaciones eran de 282.589 millones de euros, mientras que al finalizar 2016 habían subido un 29,1% hasta alcanzar los 368.322 millones de euros.

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En el ejercicio de 2007, el crecimiento del PIB español también lideraba entre los principales países de la Unión Europea, pues finalizamos el ejercicio creciendo al 3,8%, mientras que tanto Francia, como Italia, Alemania y el Reino Unido lo hacían por debajo del 3%.

En aquel momento la demanda exterior no aportaba sino que nos restaba al crecimiento. Mientras que la aportación de la demanda nacional al crecimiento agregado era de 4,6 puntos, la aportación negativa de la demanda externa era de -0,7 puntos (Datos del INE).

2007

Referencias pasadas y referencias presentes: Desde la construcción hasta las exportaciones

Si nos ponemos en antecedentes, entre 1998 y 2007, el sector de la construcción se convirtió en la locomotora de la actividad productiva en España, con un crecimiento medio anual de cercano al 6%.

En el año 2006, el sector de la construcción alcanzó un máximo sobre el PIB en las dos últimas décadas al situarse en el 11,7%. Debido a que el sector de la construcción conlleva trabajar con elevados niveles de apalancamiento financiero, la deuda privada se disparó en un entorno de facilidades crediticias.

La construcción ha sido un aspecto básico para entender el PIB español, pues en los últimos treinta años abarcaba entre el 7% y 10% de la economía española, entre el 7% y el 13% del empleo y en torno al 60% de la formación bruta de capital fijo.

Pib Construccion

Los últimos datos de la Contabilidad Nacional muestran que el sector de la construcción representaba en 2014 un 5,4% del PIB, así como un 5,9% del empleo, lo que supone niveles inferiores a su rango histórico.

Con anterioridad a la crisis, los desequilibrios en la asignación de capital y mano de obra terminaron frenando el crecimiento de la productividad. La inversión se concentró mayoritariamente en los sectores de bienes no exportables con ínfimos rendimientos marginales. Por ello, si algo bueno trajo la crisis ha sido limpiar todo este modelo.

Este modelo del ladrillo ha sido substituido por un modelo de apertura orientado a las exportaciones que unido al descenso de las importaciones ha ido reduciendo el histórico déficit comercial. Si las exportaciones suponían el 25,7% en 2007, en los últimos años han superado el 30% sobre el PIB.

Exportaciones 2015

Con ello se ha conseguido un aumento en el crecimiento de los niveles de productividad y el reequilibrio hacia los sectores con un mayor valor añadido que podría contribuir a sostener el incremento de las exportaciones.

España se ha convertido en un país exportador de productos de tecnología media-alta y de calidad media-baja con una importante sensibilidad a los precios, lo que en consecuencia nos vincula a una dependencia de la competitividad de costes.

¿Estamos creciendo gracias a la bajada del precio del petróleo y la política monetaria del BCE?

Normalmente algunas fuentes citan como principales puntales del crecimiento económico de España a factores externos -y no internos- como es el fuerte descenso del precio del petróleo y la política monetaria del BCE, o bien un tipo de cambio favorable por la devaluación del euro.

Si los factores externos explicaran mayoritariamente el crecimiento de la economía española, Italia o Francia deberían estar creciendo a un ritmo parecido sin embargo, los datos dinámicos económicos reflejan lo contrario.

Los datos de marzo muestran que, en base interanual, el crecimiento en España está en el 3% ¿Y cuál es el crecimiento de Francia e Italia? Un 0,80% en ambos países. Es decir, el avance del PIB español triplica a la segunda y la tercera economía de la Eurozona, con la misma exposición a factores externos.

Crecimiento It

A pesar de ello, eso no significa que los factores externos no hayan ayudado, obviamente sí, pues los bajos tipos de interés han permitido al sector privado disminuir la carga financiera en un proceso de desapalancamiento y la bajada del precio del crudo ha dejado más espacio al bolsillo de los españoles.

Los factores internos marcan la diferencia

La gran diferencia entre Francia-Italia, se encuentra en las bajadas de impuestos y el ritmo de creación de empleo, pues han sido factores decisivos para impulsar el consumo de los hogares que es la principal variable del PIB español con un peso del 56% sobre la economía.

Uno de los grandes cambios se ha producido en la creación de empleo, pues a diferencia de épocas pasadas, hoy la economía crece y traslada todo ese crecimiento a la creación de empleo. Si en algo ha sido positiva la reforma laboral, es en echar por suelo la Ley de Okun que anterior a la reforma estimaba un crecimiento del 2,5% para empezar a crear empleo.

Los datos en el mercado laboral están siendo especialmente positivos. El 'Informe sobre la evolución del empleo', en el cuarto trimestre de 2016, el empleo equivalente a tiempo completo ha tenido un crecimiento interanual del 2,7%, mientras la economía crecía al 3%.

Crecimiento Paro

El aspecto del desempleo ha sido el gran cambio de la economía española, pues hemos pasado desde liderar la destrucción del desempleo en la Eurozona a liderar la reducción durante la fase de recuperación. El último dato interanual muestra que el desempleo se ha reducido en 530.000 desempleados.

Poder Adquisitivo

Hoy por hoy se ha recuperado el 72% del empleo indefinido destruido por la crisis y el 33% del empleo temporal, lo que ha permitido que se hayan producido avances (muy moderados) en el poder adquisitivo.

Desde el punto de vista dinámico el cambio en el mercado de trabajo es evidente, no obstante los datos estáticos aún no son todo lo positivos que uno desearía, pues la tasa de desempleo es del 18,75%, la segunda más alta de los países de la Unión Europea, sólo por detrás de Grecia (23,20%).

Nuestro gran riesgo... La sostenibilidad de las finanzas públicas

A pesar del evidente cambio de modelo de la economía española nos enfrentamos a riesgos relevantes. Según los últimos datos que ha publicado el Banco de España, volvemos a protagonizar un nuevo récord en el endeudamiento del conjunto de las administraciones públicas que alcanzó el 1,129 billones de euros en el mes de marzo, lo que supone un incremento de 11.160 millones frente al mes anterior.

Con estas cifras, la deuda pública española se situaría en el 100,33% sobre el PIB. Y a pesar de que la economía española crece el Gobierno ha sido incapaz de implementar un equilibrio presupuestario, como sí lo ha hecho Alemania en los últimos años que ha ido reduciendo el peso de la deuda pública sobre el total de la economía.

Este es sin lugar a dudas el gran riesgo para la España... Una deuda pública disparada que nos ubicaría como el quinto país más endeudado -en términos relativos- de la Eurozona situándonos por detrás de Grecia, Italia, Portugal y Bélgica.

Toda esta situación ocurre en una coyuntura muy especial, pues el Tesoro español está emitiendo deuda con intereses negativos a plazos de tres años. Una situación que no hubiera sido posible sin la bajada de tipos de interés al 0% y la intervención del mercado secundario de títulos de deuda pública que ha llevado a cabo el BCE.

En un escenario de tensión en la deuda pública y deterioro de las expectativas, veríamos como la variable consumo y la inversión se verían indirectamente afectadas por la importancia de las expectativas en ambas variables sobre el PIB

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Así evolucionará la economía española en 2017 y 2018

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Así evolucionará la economía española en 2017 y 2018

Según avanza el año vamos conociendo nuevos análisis que tratan de prever cuánto crecerá la economía española, cómo evolucionará el empleo o qué ocurrirá con el déficit público.

A lo largo del mes de mayo han sido cuatro los principales organismos que han actualizado sus previsiones sobre la economía española: la Comisión Europea, Bankia, BBVA Research y Funcas.

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El PIB crece un 3,2% en 2016, ¿acertaron las previsiones?

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El PIB crece un 3,2% en 2016, ¿acertaron las previsiones?

El Instituto Nacional de Estadística (INE) acaba de hacer público que el Producto Interior Bruto (PIB) de la economía española creció un 3,2% en 2016, exactamente el mismo crecimiento que el experimentado en 2015. Los datos publicados hoy son provisionales y no se conocerán a nivel desagregado hasta el próximo 2 de marzo.

Durante el último trimestre del año el PIB creció un 0,7%, también la misma tasa que en el trimestre precedente pero por debajo de la registrada en los dos primeros trimestres del año (0,8%). Se constata de esta forma la leve ralentización de la economía española durante la segunda mitad del año. No obstante, es importante señalar que se acumulan ya trece trimestres de avances.

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¿Qué podemos esperar económicamente de 2017?

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¿Qué podemos esperar económicamente de 2017?

Estamos en las últimas horas de 2016 y toca mirar el año nuevo 2017. 2016 ha sido un año de cisnes negros, como el Brexit y la victoria de Donald Trump, pero también de situaciones como las que hemos tenido antes, como por ejemplo casi un año con el gobierno en funciones y la fragmentación del parlamento en tres o cuatro grupos importantes (aunque esto nos lo avanzaron las encuestas).

Podemos anticipar que la economía seguirá creciendo, hay que ver si tanto como predice el gobierno o no, no obstantes habrá que ver si tiene un efecto sobre el empleo equivalente al deseado, que podemos suponer que no (y el Banco de España coincide en esto). ¿Será capaz el nuevo gobierno de mejorar las cosas lo suficiente como para que a finales de 2017 nos veamos sensiblemente mejor?

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Así fue 2016 en lo económico

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Así fue 2016 en lo económico

Cerramos el año 2016 y toca hacer repaso de los principales eventos económicos que han tenido mayor trascendencia en durante este ejercicio. La palabra que mejor puede describir la realidad económica es incertidumbre, en especial, incertidumbre política.

La política ha marcado con intensidad este año pues el referéndum del Brexit, las elecciones presidenciales de Estados Unidos con la victoria del programa proteccionista encabezado por Trump y la repetición de elecciones generales en España por la dificultad de las formaciones políticas de llevar a cabo una investidura con el resultado de los comicios de diciembre.

Cabe destacar que mientras que el mundo ha asistido a una progresiva desaceleración, España ha conseguido seguir creciendo por encima del 3%, en un entorno complejo de debilidad en la Unión Europea por el factor Brexit, incertidumbre política interna, una banca que ha visto golpeados sus márgenes por los tipos de interés al 0% e Italia con un problema bancario de 360.000 millones de euros en créditos dudosos.

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